一、省內重要工業產品
1.重要工業產品市場價格變動
表1：重要工業產品相關指數
數據來源：國家統計局/百川盈孚（數據截至2025年3月）
2.重要生產資料分析
2.1動力煤
動力煤3月市場均價（資料來源：百川盈孚）
動力煤近一年價格走勢（資料來源：百川盈孚）
動力煤近半年產量對比（資料來源：百川盈孚）
動力煤近一年毛利潤走勢（資料來源：百川盈孚）
上月總結：3月動力煤價格漲跌互現，跌勢為主，市場月均價為587元/噸，較上月均價下跌48元/噸，跌幅7.6%。上旬，少部分煤礦停產進行安全檢查，但多數煤礦維持正常生產，整體供應量穩定。下游需求難有改善，維持剛需采購，疊加各環節庫存高位，煤炭價格走勢下行。中旬，部分煤礦停產致煤炭供應略有收縮，市場庫存略有下降，疊加下游冶金、化工等終端企業釋放部分需求，采購情況良好，市場情緒好轉，煤炭價格小幅回彈，但下游補庫有限，價格持續上行動力不足。下旬，多數煤礦保持正常生產，整體煤炭供應水平穩定，受大集團最新外購價格下調以及下游采購積極性不高影響，市場看空情緒較濃，煤炭市場價格走勢低迷。
下月分析：下月建材方面需求預計回暖，但主力下游電廠方面處于傳統淡季，對市場煤需求較弱。故預計在部分下游補庫支撐下4月煤價穩中偏強運行，市場均價小幅上漲5-10元/噸。
2.2煉焦煤
上月總結：3月國內煉焦煤市場價格延續跌勢，市場月均價為1199元/噸，較上月均價下跌99元/噸，跌幅7.6%。受重大會議、安全事故等因素影響，煤礦普遍以安全生產為主，產量未見提升。需求方面多數焦企利潤微薄或虧損，生產積極性一般，焦煤供需局面寬松，價格重心下移。市場長期降價后，多數煤礦已瀕臨成本線，下行空間有限，多數煤礦以降庫為主，市場價格跌勢放緩，疊加隨著天氣轉暖，終端陸續復產，市場實際需求有所釋放，部分超跌煤種出貨有所好轉，主流煤種價格基本穩定，線上競拍出現原價或小幅溢價情況。
下月分析：預計4月煤礦維持正常生產，產量小幅增加，煉焦煤供應將維持寬松狀態。“金三銀四”傳統旺季下，天氣轉暖終端基建陸續復工，市場情緒傳導至原料端，煉焦煤需求一定程度上得到釋放，價格或小幅反彈但難大漲。市場均價波動幅度在20-50元/噸左右。
2.3無煙煤
上月總結：3月無煙煤市場價格延續弱勢。市場月均價為918.9元/噸，較上月下跌31.1元/噸，跌幅3.27%。供應方面，月初兩會期間安全檢查較為嚴格，無煙煤供應量稍有收緊，但整體供應仍顯寬松，個別煤礦庫存累積，報價小幅下調促銷但效果不顯。兩會結束后煤礦陸續恢復常態化生產，下游維持剛需拉運，無煙塊煤銷售尚可，報價以穩價為主，但末煤銷售欠佳，報價承壓下調。需求方面，尿素領域工農業需求釋放，開工率高，對塊煤剛需采購且壓價心理緩和；電力領域因氣溫回暖，電廠日耗下行，對原料煤需求疲軟；鋼材領域，鋼廠出貨不暢，價格走跌，對原料煤采購謹慎、壓價心理嚴重，月末雖部分鋼廠減產致鋼材價格小幅上調，但形勢不明朗，仍以剛需采購為主。
下月分析：目前市場煤炭庫存仍處高位，供需格局難改，但短期內煤礦庫存壓力小，報價以穩價為主，月中可能因下游需求不佳，報價有下調風險，但現階段價格已處低位，價格下調空間有限，因此預計4月份無煙煤價格先穩后跌，價格或小幅下調10-30元/噸。
2.4尿素
上月總結：3月尿素市場價格重心抬升。市場均價1858元/噸，較上月均價上漲108.75元/噸，漲幅6.22%。上旬，農業需求方面，各地小麥返青肥備貨進度不一，疊加降雪天氣擾動，基層用肥呈現零散化特征；工業需求端，復合肥企業、膠板廠雖高負荷開工，但環保限產及高價抑制下新單跟進明顯放緩，企業原料采購意愿減弱；供應端壓力持續，部分生產企業主動降價吸單，成交重心逐步走低。中旬工業剛需及膠合板廠階段性補庫需求，市場需求支撐尚可，但日產高位下市場呈現供需弱平衡狀態。月末企業庫存下滑明顯，主產區工廠待發訂單充足，廠家挺價底氣增強，并且新增檢修裝置增多，供應量收縮，多重利好推動行情突破上行。
下月分析：短期來看，剛需支撐下尿素企業預收訂單充足，挺價心態占據主導；中下旬伴隨春耕需求逐步收尾而夏季肥備貨尚未展開，需求空窗期與供應高位形成雙重壓力，市場價格下行壓力將逐步顯現。預計4月山東及河南中小顆粒主流成交價在1800-1950元/噸間震蕩。
2.5甲醇
上月總結：3月，甲醇市場月均價為2304.24元/噸，較上月均價上漲132.9元/噸，漲幅6.12%。月初部分甲醇裝置春檢消息引發供應縮緊預期，廠家心態堅挺，疊加部分烯烴廠詢價外采，主力下游需求穩健，甲醇廠家報價順勢拉漲。然而隨著價格高位導致下游成本承壓，用戶對高價資源抵觸情緒偏濃，同時部分烯烴廠計劃檢修，市場需求端表現趨于疲軟，甲醇期貨盤面走弱，部分廠家報價窄幅回落。中下旬部分甲醇裝置陸續春檢疊加前期廠家整體出貨順暢，企業庫存保持中低位，對業者心態形成支撐，但下游高價抵觸情緒仍存，利好利空因素交織下，甲醇市場價格步入窄幅震蕩區間，波動頻繁。
下月分析：4月仍有甲醇裝置存春檢計劃，但隨著前期停車裝置重啟，甲醇供應預期先減后增。下游行業由于成本壓力部分工廠存停車預期，主力下游烯烴開工率預期縮減，對甲醇需求或明顯減少，預計4月甲醇市場價格走勢偏弱于3月，市場均價下調40-70元/噸。
2.6聚氯乙烯
3月國內電石法PVC市場均價為4740元/噸，較上月下跌66元/噸，跌幅1.37%；乙烯法PVC市場均價為5242元/噸，較上月均價下跌80元/噸，跌幅1.5%。本月PVC整體開工負荷微幅上升，產量供應增加，同時終端制品企業開工率低，下游需求疲態難改，PVC基本面偏弱，市場價格呈先跌后漲走勢，但后期漲幅不足以修復前期跌幅，整體行情偏弱為主。月初宏觀利好預期落空疊加原油價格下挫，市場行情跌幅增大，生產企業以交付前期預售訂單為主；月末央行擬降準降息、建材普漲、春檢縮供等利好因素帶動大宗商品市場情緒修復，PVC期現走勢寬幅拉漲，但下游僅剛需采購，高價貨滯銷，外商等待低價致出口走弱，市場行情缺乏上行動能。
下月分析：國內PVC下游需求仍將延續疲態，雖PVC供應量將稍有縮減，一定程度上提振參與者信心，PVC基本面矛盾或稍有緩和，但對市場行情影響相對有限，加之宏觀層面暫未聽聞利好消息出現，因此預計4月PVC市場行情以下行為主，預計下跌幅度20-30元/噸。
2.7螺紋鋼
上月總結：3月，全國螺紋鋼均價為3390元/噸，較上月均價下跌84元/噸，跌幅2.4%。供應端，月初部分鋼企限產，河北多數鋼廠停產檢修，鋼廠生產積極性不佳，雖后期環保限產擾動消退后，高爐開始恢復生產，產能釋放由弱轉強，但五大鋼材品種產量整體仍處于低位。需求端，本月雖延續傳統季節性恢復趨勢，但下游房地產新開工和施工面積同比下滑，工程項目進度不及預期，下游需求未迎來有效釋放，終端采購多集中在低價資源，整體需求仍略顯疲軟。整體市場趨勢偏空，商家報價下調。
下月分析：4月份整體鋼材市場供需兩端將持續恢復，各地環保限產、產能置換等政策仍在持續推進，若政策趨嚴，企業生產受限，鋼材供應將減少；反之，若政策執行出現松動，產量可能回升。需求端看，地方政府資金狀況改善，帶動建材需求回升，“銀四”鋼材需求仍有韌性，有望助推鋼材市場震蕩偏強運行。
2.8電解銅
上月總結：3月銅價沖高回落，滬銅均價79544元/噸，較上月均價上漲2610元/噸，漲幅3.39%。3月銅價逐步走強主要由冶煉減產以及市場政策不確定性因素驅動，月末的回調則與市場避險情緒有關。月內因國內現貨粗煉費用持續下滑，銅陵有色旗下冶煉企業采取減產、檢修等手段，原料供應趨緊為銅價提供支撐；隨著銅價走強，價格對需求的負反饋效應顯現，下游采購意愿冷淡，銅桿、銅板帶企業開工率下降，全球庫存依然維持高位，疊加市場對經濟下行風險的擔憂，銅價逐步回落。
下月分析：整體來看，受宏觀影響明顯，4月初銅價仍有繼續向下調整的可能性，不過基本面對于銅價的支撐依然存在，因此后續情緒緩和后價格仍有望再度反彈。預計4月滬銅區間80000-86000元/噸。（王曉東 張晨昱）
作者單位：山西省國有資本運營研究院有限公司
【責任編輯 陳暢 實習生 翟培辰】
