黃金期現價差套利是指投資者利用黃金期貨合約與現貨黃金之間的價格差異來獲取利潤的交易行為；當黃金現貨與黃金期貨之間存在價格不一致時，投資者可以通過買入價格被低估的黃金標的，并同時賣出價格被高估的黃金標的，以期在兩個市場間實現無風險利潤。
例如，2023年9月28日，期貨主力價格高于黃金（T+D）價格7.81元；2024年7月19日，期貨主力價格高于黃金（T+D）價格6.95元；2024年7月27日，期貨主力價格高于黃金（T+D）價格7.43元；期貨價格高于現貨價格，則提供無風險套利，此時均可以賣出黃金期貨合約同時買入黃金（T+D）合約，待期現價差收斂后進行雙向平倉，可以獲得較為豐厚的無風險套利。對于黃金期現套利，既有較為豐厚的收益，當然也會存在風險。
黃金期現價差套利有何益處
黃金期貨和黃金現貨受到相同的基本面因素影響，其價格走勢相對一致，但是在交易方式和市場預期等因素影響下也會出現偏離，當偏離度較大時將會存在價差收斂回歸的趨勢，此時即提供了套利的空間，并且所承擔的風險較小。黃金期現價差套利風險較小，優勢較多，具體包含以下幾點。
一是風險較小的利潤獲得。只要黃金期貨價格與現貨價格之間存在差異時，投資者可以通過黃金期現套利操作來鎖定黃金期現之間的利潤。例如，當黃金期貨價格高于黃金現貨價格時，投資者可以賣出黃金期貨合約并買入黃金現貨，待價格差異縮小至歷史平均水平后反向平倉獲利。
二是黃金期現套利具有對沖風險的功能。持有黃金頭寸的投資者可以利用黃金期現套利策略進行風險對沖。例如，已經持有黃金現貨頭寸的投資者，可以通過賣出黃金期貨合約來對沖價格下跌的風險；同樣，對持有黃金期貨合約的投資者來說，他們可以通過買入黃金現貨來對沖價格上漲的風險。
三是通過期現套利提高市場運行效率。期現套利操作有助于期貨市場的價格發現，可以糾正市場價格中的不合理偏差，使得期貨和現貨市場價格更加合理和穩定，期貨現貨價格更加貼近當前的宏觀邏輯和供需邏輯，提高市場的整體效率。
黃金期現價差套利有何風險
黃金期現套利盡管具有較為豐厚的無風險收益，但是依然存在一定的風險。
一是價格朝向不利方面繼續波動風險。盡管套利操作旨在利用價格差異，但市場價格的突然大幅波動仍可能導致投資者面臨虧損的風險。比如黃金市場出現較大的價差之際，開始進行套利，期貨價格與現貨價格之間的差異可能不如預期那樣回歸，比如運行邏輯發生變化，宏觀風險帶來價差的永久性轉變等，都會導致套利失敗；這種風險被稱為基差風險。
二是黃金期現交易存在交易成本。當交易成本和套利空間都存在之際，要衡量交易成本和套利空間的優劣，若交易成本較小則套利可行，若交易成本可能會高于套利空間，則套利交易不可行。
具體來看，套利操作涉及期貨和現貨兩個市場的交易，因此需要支付一定的交易成本，包括手續費、倉儲費、運輸費及資金成本等；如果交易成本過高，可能會侵蝕套利空間，甚至導致虧損；因此黃金套利交易要重點關注交易成本。
三是關注期現套利的流動性風險。在較多時間段，可能由于市場深度不足、投資者情緒變化等因素，投資者可能無法及時以理想的價格買入或賣出黃金期貨或現貨頭寸，導致交易無法按照預期順利完成，甚至因為滑點的存在可能會出現虧損風險。
因此，黃金期現價差套利策略有較為明顯的套利優勢和對沖風險的優勢，但是同時又面臨著價格波動、交易成本、流動性和政策與監管等多重風險的影響，在風險影響下甚至會出現虧損風險。
所以，筆者建議，市場參與者在進行黃金期貨現貨套利操作時，應充分了解黃金市場的政策、經濟以及市場運行情況，然后綜合衡量優劣勢制定合理的風險管理計劃，然后嚴格按照風險管理計劃實施，若市場出現較大變動，建議及時修訂風險管理計劃再實施；在制定交易的風險管理計劃時，要關注交易成本并靈活調整策略以平衡風險和決策。（中國黃金網）
【責任編輯 陳暢 見習編輯 帖清修】
